內(nèi)容導讀
1、時政導讀
·地方融資平臺私募債銜枚疾走 首單資產(chǎn)證券化或本月發(fā)行
·二季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%
·國土資源部：堅定不移貫徹房地產(chǎn)調(diào)控政策
2、業(yè)務天地
·戶外廣告媒體
·企業(yè)發(fā)債的條件
3、理論研究
·地方政府發(fā)債 風險幾何？
地方融資平臺私募債銜枚疾走 首單資產(chǎn)證券化或本月發(fā)行
若不出意外，地方政府融資平臺的首單資產(chǎn)證券化將在7月成行。中國銀行間市場交易商協(xié)會文件顯示，
二季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%
二季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%。據(jù)中國網(wǎng)消息，國家統(tǒng)計局剛剛公布，二季度GDP增速為7.6%，基本符合此前預期。
上半年，面對復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，黨中央、國務院堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理通脹預期三者的關系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大政策預調(diào)微調(diào)力度，國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中有進。
國土資源部：堅定不移貫徹房地產(chǎn)調(diào)控政策
國土資源部12日表示，今年上半年，全國地產(chǎn)市場總體盤整下行，個別城市再現(xiàn)高價地未改變市場整體偏冷格局。下一步將對市場波動影響加強調(diào)控，保持市場均衡協(xié)調(diào)運行。國土資源部有關負責人指出，新一輪調(diào)控以來，隨著限購、限貸等調(diào)控政策措施逐步發(fā)揮作用，投資投機性需求被有效遏制，以商品住房為主的房地產(chǎn)市場整體呈盤整下行態(tài)勢。近期個別城市再現(xiàn)高價地，主要是結構性和區(qū)域性市場波動，并未改變市場整體偏冷的格局。國土資源部強調(diào)，將繼續(xù)堅定不移貫徹中央關于房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，積極配合相關部門，繼續(xù)做好土地供應與市場調(diào)控工作。嚴格落實首付款比例、繳款時間、禁止捆綁出讓等政策要求，規(guī)范各地土地出讓行為。強化對已供土地開發(fā)利用情況的監(jiān)管，嚴格落實新《閑置土地處置辦法》，狠抓閑置土地的清理和處置，促進已供土地及時形成有效供給。加強部門聯(lián)動，發(fā)揮政策合力，堅決遏制市場異常波動。
戶外廣告媒體
凡是能在露天或公共場合通過廣告表現(xiàn)形式同時向許多消費者進行訴求，能達到推銷商品目的物質(zhì)都可稱為戶外廣告媒體。戶外廣告可分為平面和立體兩大部類：平面的有路牌廣告、招貼廣告、壁墻廣告、海報、條幅等。立體廣告分為霓虹燈、廣告柱以及廣告塔燈箱廣告等。在戶外廣告中，路牌、招貼是最為重要的兩種形式，影響甚大。戶外廣告的主要特征有：1、它對地區(qū)和消費者的選擇性強。2、戶外廣告可以較好地利用消費者在公共場合經(jīng)常產(chǎn)生的空白心理。3、戶外廣告具有一定的強迫訴求性質(zhì)。4、戶外廣告表現(xiàn)形式豐富多彩。5、戶外廣告內(nèi)容單純，能避免其他競爭廣告的干擾。
企業(yè)發(fā)債的條件
企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應符合下列條件：（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；（二）累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%；（三）最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；（四）籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；（五）債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平；（六）已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；（七）最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。
地方政府發(fā)債 風險幾何？
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師 劉利剛
日前中國人大常委會審議預算法修正案草案，草案中明確規(guī)定地方政府不能舉債，只有法律或國務院規(guī)定才可由國務院財政部門代地方政府發(fā)行債券。中國人大法律委員會經(jīng)研究認為，地方應嚴格遵循編制預算不列赤字的原則，對地方債務應從嚴規(guī)范。
此前，各界對允許地方政府發(fā)債的呼聲很高，然而最終的修正案似乎仍舊沒有“開口子”。禁止地方政府舉債的原因很多，常被提及的一條是一旦允許地方政府發(fā)債，其將很可能陷入過度發(fā)債的怪圈，并最終導致金融危機的風險。
然而，即使預算法長久以來從未為地方政府舉債放行，中國的地方政府仍然累積了巨量的債務，按照審計署的測算，地方債務總規(guī)模在2010年底大約為10萬億元。這形成了一個悖論，一方面不允許舉債，另一方面地方政府又通過各種方式欠下了巨額債務。
解開這樣的一個癥結，堵不如疏。不允許地方政府舉債，地方政府仍舊債務纏身，并將大多數(shù)風險集中在銀行領域，如此這般，不如直接允許地方政府發(fā)債，讓其進入資本市場融資，不僅解決銀行領域的風險過度集中問題，也讓地方政府向市場揭示其資產(chǎn)、負債以及稅收狀況，讓市場作出獨立的判斷。地方政府財務的透明化也有利于引入中央政府和地方納稅人對地方財政更好的監(jiān)督。其實，地方政府的舉債可以對其道德風險進行有效監(jiān)督，降低中國金融風險過度集中于銀行系統(tǒng)，和增加地方財政透明度。
事實上，中國政府完全可以通過一些機制的建設來防止地方政府過度發(fā)債。
第一，地方政府發(fā)債之前，必須遵守一套由財政部發(fā)布的相對嚴格的財政法則。比如，要求地方政府采納“平衡預算法”和“地方政府最高負債法”，從法律上限制和防止地方政府過度發(fā)債。
第二，通過引進國內(nèi)外有較好信譽的評級機構、使地方債市場更加透明化。地方政府需要向市場公開其資產(chǎn)和負債水平，這意味著地方政府將大幅降低對其資產(chǎn)和資源的自由支配權。在市場化機制下，“懲罰機制”也將更加直接，舉例來說，一旦地方政府不能夠向市場提供透明和準確的信息，同時其資產(chǎn)狀況較差，其投資項目不能得到市場的認同，那么市場也將很容易地用腳投票——拒絕購買其發(fā)行的債券，或者拋售其債券。而如果某些地方債突然遭遇拋售，也必須向市場澄清其資產(chǎn)狀況，公開更多的信息，在不斷的碰撞與交流中，市場機制得到完善、投資者和發(fā)債者都將獲得成長，而中央政府也將因為“松手”讓地方發(fā)債而與地方政府的財政劃清了界限，這有利于多層市場信用機制的形成，也有利于在此基礎上開發(fā)更多的信用衍生品，并推動市場利率發(fā)現(xiàn)功能的進一步完善。
第三，地方人大和納稅人也可以對地方財政進行監(jiān)督。這將使地方的基建項目為當?shù)氐募{稅人服務，減少重復建設，對抑制地方政府腐敗也有幫助。通過對地方財政的監(jiān)督，地方人大可以更有效地行使其立法和監(jiān)督的職權。
從這些方面來看，好的機制的建設是完全可以防止地方政府過度發(fā)債。而這些制度的建設不僅可以促進中國資本市場地塊速發(fā)展，也可以推進中央、市場和地方人大對地方財政的有效監(jiān)督。這不僅能促進地方經(jīng)濟發(fā)展，也可以分散和減低中國銀行系統(tǒng)風險，使中國經(jīng)濟重回一個可持續(xù)增長的路徑。