內容導讀

1、時政導讀

·央行再次下調存款準備金率0.5個百分點

·多地政策刺激剛需入市 樓市將迎接五月旺季

     ·證監(jiān)會：建議允許券商向銀行貸款擴大其融資渠道

2、業(yè)務天地

·BT模式

·推動專業(yè)人士持有基金公司股權

3、理論研究

·給民間資本更多出口

央行再次下調存款準備金率0.5個百分點

   5月12日晚間，央行宣布從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是央行今年來第二次下調準備金率。此舉有望釋放4000多億元流動性，對于穩(wěn)定經濟增長、提振股市信心無疑是一個利好。市場預計，下一階段，央行會繼續(xù)靈活運用各類數量型工具，調節(jié)銀行體系流動性。本次下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%，中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。

央行此次選擇在4月份經濟數據公布后不久就宣布下調準備金率，對于這個時點選擇，交行首席經濟學家連平認為，11日公布的進出口、工業(yè)增加值、投資、貨幣信貸等數據表明經濟增長態(tài)勢不容樂觀，央行下調存準率首先是對當前經濟明顯下行的及時反應。下調存準率有助于通過進一步增加流動性來改善企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本，推動企業(yè)擴大投資；有利于未來股市債市等金融市場趨向活躍；有助于下半年流動性保持合理水平。

多地政策刺激剛需入市樓市將迎接五月旺季

5月14日，中國指數研究院(微博)最新報告，上周被監(jiān)測的40個城市中，六成城市樓市成交周均同比均有上升，且蘇州、廈門、溫州、蘭州、?？谕仍龇荚?SPAN lang=EN-US>100%以上。重點城市中，僅深圳、上海成交周均同比下跌，其余城市均上漲，其中南京漲幅最大，達82.20%。

報告分析，多地刺激剛性需求入市，促進房地產市場成交。隨著更多符合首次置業(yè)的剛需人群大量入市，成交量有望快速回暖。目前樓市上性價比較高的小戶型、低價項目依然是市場的成交熱點，“以價換量”還是目前促進銷售的最有效的手段，這也說明目前剛需是市場的絕對主力。5月，揚州、武漢、沈陽、廣州等地也紛紛出臺以住房公積金貸款優(yōu)惠為主的微調政策，以此刺激剛性需求入市，這使得5月樓市成交量旺季預期增強。

報告指出，近日央行下調存準率，旨在應對不斷下滑的宏觀經濟形勢，穩(wěn)定經濟增長，但對房地產市場提振有限。雖然此次下調存款準備金率不是針對房地產宏觀調控的專項政策，更談不上救市，但是市場流動性的增加，在一定程度上有利于首次購房人群獲得更多的信貸支持，從而有利于購房需求的平穩(wěn)釋放。

證監(jiān)會：建議允許券商向銀行貸款擴大其融資渠道

5月16日，中國證監(jiān)會對外發(fā)布信息，建議允許證券公司向商業(yè)銀行貸款，以助其擴展業(yè)務。

根據有關支持國內百家證券公司的指導草案，中國證監(jiān)會指出應給予證券公司創(chuàng)新自由，以滿足金融服務的更高要求。該方案是中國證監(jiān)會主席郭樹清為改革內地證券市場邁出的另一步，為打造中國的摩根士丹利或高盛鋪路。文件指出，應允許證券公司和普通客戶一樣向銀行貸款，以擴大其融資渠道。 目前，內地證券公司可在銀行間市場借錢，或以持股作抵押向銀行貸款。

BT模式

BT是英文Build（建設）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設--移交”，是政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設項目的一種融資模式。是指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設資金成了項目融資的一種新模式。運作過程包括項目的確定階段、前期準備階段、合同確定階段、建設階段及移交階段。模式主體包括項目業(yè)主、BT投資建設方和貸款銀行或其他相關單位。BT模式僅適用于政府基礎設施非經營性項目建設。

推動專業(yè)人士持有基金公司股權

證監(jiān)會4月20日公布的《關于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關事項的規(guī)定(征求意見稿)》，增加了建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機制，同時，擬允許基金從業(yè)人員通過在證券交易所開立的只能投資基金、債券等非股票類產品的基金賬戶投資封閉式基金，擬取消對基金從業(yè)人員持有貨幣市場基金以及其他現金管理工具基金的期限限制。據了解，目前監(jiān)管層正在研究推動的工作包括：修訂運作管理辦法，鼓勵基金公司高級管理人員、投研負責人、基金經理等購買本公司或本人管理的基金產品，并承諾鎖定，實現利益綁定；推動專業(yè)人士持有基金公司股權，建立長效激勵約束機制，目前基金管理公司股權變動在5%以下的不再審批。同時，借鑒國際經驗，支持養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金、慈善基金等進行市場化運作、專業(yè)化管理。鼓勵全國社保基金、企業(yè)年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

給民間資本更多出口

中國經濟研究中心研究員     常艷軍

民間資本已成為促進經濟發(fā)展的重要力量，進一步拓寬民間資本的投資渠道，更好地引導其投向實體經濟，是當前迫切需要解決的問題

溫州金融綜合改革試驗區(qū)的設立，引起了社會的廣泛關注，其12項改革任務也讓民間資本看到更多機會。近年來，隨著我國經濟的迅速發(fā)展，社會財富不斷積累和增加，社會富余資金增長很快，民間資本已成為促進經濟發(fā)展的重要力量。

從溫州等地去年爆發(fā)的民間借貸風波可以看出，民間投資的渠道不暢通。在這些民營經濟活躍的地區(qū)，民間資本多投資到房地產、礦產等領域，這種短期的投資行為不僅影響到正常的市場秩序，也為民間資本帶來經營的不確定性。

而另一方面，在目前的實體經濟中，一些充分競爭的領域民間資本想投都可以投，但由于各領域投資回報率并不平衡，影響到了民間資本的投資意愿。一些投資回報率很高的資源型和壟斷型行業(yè)，對于民間資本的吸引力更大，他們希望進入，但事實上在這些領域民間資本的比例很低。進一步拓寬民間資本的投資渠道，更好地引導民間資本投向實體經濟，已成為當前迫切需要解決的問題。

要吸引民間資本更多投向實體經濟，就要在總體上為實體經濟提供一個平等競爭的環(huán)境。這是一項長期任務，短期內可以清理一些臨時性的稅收和相關費用，降低企業(yè)負擔，從而提高民間資本的投資回報率。

同時，要進一步放寬市場準入，給民間資本以更多更好的投資路徑，引導民間資本有序流動。2005年，國家出臺了“非公經濟36條”。2010年，《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》出臺，這一被業(yè)界稱之為“民間投資新36條”的文件，直接針對的是民間資本的市場準入，鼓勵和引導民間投資進入法律允許的行業(yè)和領域。醫(yī)療、教育、文化、交通運輸、水利、電力、石油天然氣、電信、金融服務等領域的大門已經為民間資本打開。在溫州，目前正在研究開展個人境外直接投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道，也能使民間資本規(guī)范、陽光地走出國門，投向海外。

另外，要為民間資本流入實體經濟搭建橋梁，讓民間資本不僅能對接優(yōu)質的投資項目，而且還能獲得持續(xù)成長的空間。在溫州，已開展了多項具有示范效應的實踐。比如，在搭建民間融資平臺方面，溫州民間借貸登記服務中心已經掛牌成立，為民間借貸供需雙方“撮合成交”牽線搭橋。在加快發(fā)展新型金融組織方面，今年溫州要新增小額貸款公司30家，至2013年總數要達到100家。這讓越來越多的民間資本能夠進入迫切需要的領域，從而不斷發(fā)展壯大。

今年的政府工作報告提出，要打破壟斷，放寬準入，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領域，營造各類所有制經濟公平競爭、共同發(fā)展的環(huán)境。其關鍵還要看有關政策能否落到實處。有消息顯示，新36條的實施細則有望在上半年出臺，從而解決民間資本遭遇的“玻璃門”、“彈簧門”現象，進而真正激發(fā)民間資本的活力。