2. 新股發(fā)行體制改革意見正式發(fā)布實施，為注冊制改革打下基礎

　　3. 國務院發(fā)布優(yōu)先股試點的指導意見，證監(jiān)會將制定試點管理部門規(guī)章，近期公開征求意見

　　4. 借殼上市標準與IPO等同，不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市

　　5. 對我公司上市準備工作的影響

　　11月30日證監(jiān)會召開臨時新聞發(fā)布會，公布包括新股發(fā)行體制改革及IPO重啟、優(yōu)先股獲準試點、嚴格借殼上市審核標準、推動上市公司現(xiàn)金分紅等在內的一系列重大改革措施，被市場解讀為“政策組合拳”。這是逐步推進股票發(fā)行從核準制向注冊制過渡的重要步驟，標志著中國資本市場制度重大改革的號角已經(jīng)吹響，也將給我公司的上市前期準備工作帶來實質性的影響

　　一、新股發(fā)行大步市場化

　　當日，證監(jiān)會《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》（下稱《意見》）正式發(fā)布，在審核理念、融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價格及方式、約束機制等方面，《意見》均大幅邁出“市場化”改革步伐。與6月公布的征求意見稿相比，《意見》最大的亮點之一，在于改進審核方式，突出了發(fā)行改革以信息披露為中心的理念，為股票發(fā)行注冊制改革打下了基礎?！兑庖姟访鞔_，證監(jiān)會在發(fā)行審核中不再對企業(yè)持續(xù)盈利能力和投資價值進行判斷，而僅依法對發(fā)行申請文件和信息披露內容的合法合規(guī)性進行審核。同時，證監(jiān)會自受理發(fā)行申請文件之日起，將在3個月內作出有關審核決定。

　　同時，此次發(fā)行改革進行了一系列機制創(chuàng)新，包括在發(fā)行環(huán)節(jié)中引入老股轉讓、允許在審企業(yè)以股債結合的方式融資，在定價及配售環(huán)節(jié)引入自主協(xié)商定價方式、主承銷商自主配售機制、網(wǎng)上發(fā)行則將采用“持股者才可打新”的市值配售模式。

　　《意見》還強化了IPO信息披露規(guī)定，提出受理即披露、招股書預披露后不得隨意更改，中介機構及發(fā)行人須對定價和配售的方式、結果公開披露以接受監(jiān)督等要求。同時放寬首次公開發(fā)行股票核準文件有效期至12個月，由發(fā)行人自主選擇發(fā)行時點。

　　隨著《意見》正式落地，IPO重啟的時間表也一并明確。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，《意見》發(fā)布后到過會企業(yè)完成相關準備工作，大約需要一個月左右時間。預計到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。而在審的760家企業(yè)完成審核大約需要1年時間。

　　二、優(yōu)先股開閘　

　　與此同時，國務院《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》也于11月30日發(fā)布，該《指導意見》明確了優(yōu)先股股東的權利與義務、優(yōu)先股的發(fā)行和交易、優(yōu)先股的組織管理和配套政策等內容。目前開展優(yōu)先股試點，有利于加快發(fā)展直接融資、補充企業(yè)資本金，有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具、滿足資本監(jiān)管要求，有利于為投資者提供多元化投資渠道、增加新型固定收益產品，有利于支持企業(yè)兼并重組、推動行業(yè)整合和產業(yè)升級，有利于豐富證券品種、促進市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　據(jù)悉，證監(jiān)會將按照《指導意見》制定優(yōu)先股試點管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見，并在進一步完善后正式發(fā)布實施。

　　三、禁止在創(chuàng)業(yè)板借殼上市

　　當天的新聞發(fā)布會上，還公布了證監(jiān)會“關于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知”，以及《上市公司監(jiān)管指引第3號—上市公司現(xiàn)金分紅》。

　　“通知”劍指殼資源炒作等問題，將借殼上市標準提升至等同于IPO上市標準，以期達到抑制市場炒作、防止審核標準不一帶來的監(jiān)管套利等目的。證監(jiān)會還明確表示，禁止在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。

　　四、現(xiàn)金分紅優(yōu)先

　　上市公司現(xiàn)金分紅指引則確立了上市公司現(xiàn)金分紅的優(yōu)先地位，要求上司公司在章程中明確現(xiàn)金分紅相對于股票股利在利潤分配方式中的優(yōu)先順序，并支持上市公司根據(jù)實際情況，采取差異化、多元化的方式回報投資者。按規(guī)定，現(xiàn)金分紅比例在利潤分配中所占比例可依據(jù)公司具體情況分為三檔，分別為最低達到20%、40%和80%。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸說，下一步證監(jiān)會還將進一步加強上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管工作，督促上市公司規(guī)范、完善利潤分配的內部決策程序和機制，增強現(xiàn)金分紅透明度。同時，進一步加強監(jiān)督檢查力度，加大對未按章程規(guī)定分紅，以及有能力但長期不分紅公司的監(jiān)管約束。據(jù)悉，證監(jiān)會還將會同財政部門進一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅的稅收政策，為上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅創(chuàng)造條件。

　　五、對我公司上市準備工作的影響

　　目前已出臺的幾項政策性文件已對我公司上市前期準備產生了間接的影響，通過借殼上市的難度將提高，IPO上市或存在可能。

　　一方面，借殼上市的標準從“與IPO趨同”修改為“與IPO等同”意味著借殼上市審核將更為嚴格，目前在內部受理環(huán)節(jié)就已經(jīng)開始參照IPO相關標準，要求審核相關借殼上市的行政許可，下一步可能從公告預案環(huán)節(jié)開始，就按照新的規(guī)定來操作，將環(huán)節(jié)向前延伸，并在審核的各個環(huán)節(jié)予以貫徹。近年來借殼上市的交易單數(shù)呈現(xiàn)逐年下降趨勢，去年占比為約30%，目前現(xiàn)有借殼上市交易單數(shù)占比不到20%，借殼上市審核標準與IPO等同會加劇這種態(tài)勢。另一方面，禁止在創(chuàng)業(yè)板借殼上市，加之下一步很有可能限制中小板的借殼，意味著主板殼資源將更加緊俏，對優(yōu)質殼資源的競爭也將愈發(fā)激烈。

　　其次，《意見》明確“不再對企業(yè)持續(xù)盈利能力和投資價值進行判斷，僅對發(fā)行申請文件和信息披露內容的合法合規(guī)性進行審核。”盡管不是單純的不審查，而只是改變審查的方式，但實質上證監(jiān)會是將審查監(jiān)督的權限交給了投資者，而不再為上市公司的隱性價值進行背書，加之《意見》中明確的審查時間控制在3個月之內，這或許為公司進行IPO上市打開了一扇門。

　　隨著改革進一步的深入，更多重要的配套措施將陸續(xù)出臺，相應的，我公司應緊緊把握新的政策方向，不斷優(yōu)化上市方案，充分做好準備工作。（趙欣）