內(nèi)容導(dǎo)讀
1、時(shí)政導(dǎo)讀
·地方融資平臺(tái)私募債銜枚疾走 首單資產(chǎn)證券化或本月發(fā)行
·二季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%
·國(guó)土資源部：堅(jiān)定不移貫徹房地產(chǎn)調(diào)控政策
2、業(yè)務(wù)天地
·戶(hù)外廣告媒體
·企業(yè)發(fā)債的條件
3、理論研究
·地方政府發(fā)債 風(fēng)險(xiǎn)幾何？
地方融資平臺(tái)私募債銜枚疾走 首單資產(chǎn)證券化或本月發(fā)行
若不出意外，地方政府融資平臺(tái)的首單資產(chǎn)證券化將在7月成行。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)文件顯示，
二季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%
二季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):上半年GDP7.8% 二季度7.6%。據(jù)中國(guó)網(wǎng)消息，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布，二季度GDP增速為7.6%，基本符合此前預(yù)期。
上半年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，黨中央、國(guó)務(wù)院堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)。
國(guó)土資源部：堅(jiān)定不移貫徹房地產(chǎn)調(diào)控政策
國(guó)土資源部12日表示，今年上半年，全國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)總體盤(pán)整下行，個(gè)別城市再現(xiàn)高價(jià)地未改變市場(chǎng)整體偏冷格局。下一步將對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)影響加強(qiáng)調(diào)控，保持市場(chǎng)均衡協(xié)調(diào)運(yùn)行。國(guó)土資源部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，新一輪調(diào)控以來(lái)，隨著限購(gòu)、限貸等調(diào)控政策措施逐步發(fā)揮作用，投資投機(jī)性需求被有效遏制，以商品住房為主的房地產(chǎn)市場(chǎng)整體呈盤(pán)整下行態(tài)勢(shì)。近期個(gè)別城市再現(xiàn)高價(jià)地，主要是結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性市場(chǎng)波動(dòng)，并未改變市場(chǎng)整體偏冷的格局。國(guó)土資源部強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)堅(jiān)定不移貫徹中央關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策，積極配合相關(guān)部門(mén)，繼續(xù)做好土地供應(yīng)與市場(chǎng)調(diào)控工作。嚴(yán)格落實(shí)首付款比例、繳款時(shí)間、禁止捆綁出讓等政策要求，規(guī)范各地土地出讓行為。強(qiáng)化對(duì)已供土地開(kāi)發(fā)利用情況的監(jiān)管，嚴(yán)格落實(shí)新《閑置土地處置辦法》，狠抓閑置土地的清理和處置，促進(jìn)已供土地及時(shí)形成有效供給。加強(qiáng)部門(mén)聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮政策合力，堅(jiān)決遏制市場(chǎng)異常波動(dòng)。
戶(hù)外廣告媒體
凡是能在露天或公共場(chǎng)合通過(guò)廣告表現(xiàn)形式同時(shí)向許多消費(fèi)者進(jìn)行訴求，能達(dá)到推銷(xiāo)商品目的物質(zhì)都可稱(chēng)為戶(hù)外廣告媒體。戶(hù)外廣告可分為平面和立體兩大部類(lèi)：平面的有路牌廣告、招貼廣告、壁墻廣告、海報(bào)、條幅等。立體廣告分為霓虹燈、廣告柱以及廣告塔燈箱廣告等。在戶(hù)外廣告中，路牌、招貼是最為重要的兩種形式，影響甚大。戶(hù)外廣告的主要特征有：1、它對(duì)地區(qū)和消費(fèi)者的選擇性強(qiáng)。2、戶(hù)外廣告可以較好地利用消費(fèi)者在公共場(chǎng)合經(jīng)常產(chǎn)生的空白心理。3、戶(hù)外廣告具有一定的強(qiáng)迫訴求性質(zhì)。4、戶(hù)外廣告表現(xiàn)形式豐富多彩。5、戶(hù)外廣告內(nèi)容單純，能避免其他競(jìng)爭(zhēng)廣告的干擾。
企業(yè)發(fā)債的條件
企業(yè)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；（二）累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；（三）最近三年可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；（四）籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%；（五）債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；（六）已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；（七）最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。
地方政府發(fā)債 風(fēng)險(xiǎn)幾何？
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師 劉利剛
日前中國(guó)人大常委會(huì)審議預(yù)算法修正案草案，草案中明確規(guī)定地方政府不能舉債，只有法律或國(guó)務(wù)院規(guī)定才可由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)代地方政府發(fā)行債券。中國(guó)人大法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為，地方應(yīng)嚴(yán)格遵循編制預(yù)算不列赤字的原則，對(duì)地方債務(wù)應(yīng)從嚴(yán)規(guī)范。
此前，各界對(duì)允許地方政府發(fā)債的呼聲很高，然而最終的修正案似乎仍舊沒(méi)有“開(kāi)口子”。禁止地方政府舉債的原因很多，常被提及的一條是一旦允許地方政府發(fā)債，其將很可能陷入過(guò)度發(fā)債的怪圈，并最終導(dǎo)致金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
然而，即使預(yù)算法長(zhǎng)久以來(lái)從未為地方政府舉債放行，中國(guó)的地方政府仍然累積了巨量的債務(wù)，按照審計(jì)署的測(cè)算，地方債務(wù)總規(guī)模在2010年底大約為10萬(wàn)億元。這形成了一個(gè)悖論，一方面不允許舉債，另一方面地方政府又通過(guò)各種方式欠下了巨額債務(wù)。
解開(kāi)這樣的一個(gè)癥結(jié)，堵不如疏。不允許地方政府舉債，地方政府仍舊債務(wù)纏身，并將大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)集中在銀行領(lǐng)域，如此這般，不如直接允許地方政府發(fā)債，讓其進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，不僅解決銀行領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中問(wèn)題，也讓地方政府向市場(chǎng)揭示其資產(chǎn)、負(fù)債以及稅收狀況，讓市場(chǎng)作出獨(dú)立的判斷。地方政府財(cái)務(wù)的透明化也有利于引入中央政府和地方納稅人對(duì)地方財(cái)政更好的監(jiān)督。其實(shí)，地方政府的舉債可以對(duì)其道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)督，降低中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行系統(tǒng)，和增加地方財(cái)政透明度。
事實(shí)上，中國(guó)政府完全可以通過(guò)一些機(jī)制的建設(shè)來(lái)防止地方政府過(guò)度發(fā)債。
第一，地方政府發(fā)債之前，必須遵守一套由財(cái)政部發(fā)布的相對(duì)嚴(yán)格的財(cái)政法則。比如，要求地方政府采納“平衡預(yù)算法”和“地方政府最高負(fù)債法”，從法律上限制和防止地方政府過(guò)度發(fā)債。
第二，通過(guò)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外有較好信譽(yù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、使地方債市場(chǎng)更加透明化。地方政府需要向市場(chǎng)公開(kāi)其資產(chǎn)和負(fù)債水平，這意味著地方政府將大幅降低對(duì)其資產(chǎn)和資源的自由支配權(quán)。在市場(chǎng)化機(jī)制下，“懲罰機(jī)制”也將更加直接，舉例來(lái)說(shuō)，一旦地方政府不能夠向市場(chǎng)提供透明和準(zhǔn)確的信息，同時(shí)其資產(chǎn)狀況較差，其投資項(xiàng)目不能得到市場(chǎng)的認(rèn)同，那么市場(chǎng)也將很容易地用腳投票——拒絕購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行的債券，或者拋售其債券。而如果某些地方債突然遭遇拋售，也必須向市場(chǎng)澄清其資產(chǎn)狀況，公開(kāi)更多的信息，在不斷的碰撞與交流中，市場(chǎng)機(jī)制得到完善、投資者和發(fā)債者都將獲得成長(zhǎng)，而中央政府也將因?yàn)椤八墒帧弊尩胤桨l(fā)債而與地方政府的財(cái)政劃清了界限，這有利于多層市場(chǎng)信用機(jī)制的形成，也有利于在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)更多的信用衍生品，并推動(dòng)市場(chǎng)利率發(fā)現(xiàn)功能的進(jìn)一步完善。
第三，地方人大和納稅人也可以對(duì)地方財(cái)政進(jìn)行監(jiān)督。這將使地方的基建項(xiàng)目為當(dāng)?shù)氐募{稅人服務(wù)，減少重復(fù)建設(shè)，對(duì)抑制地方政府腐敗也有幫助。通過(guò)對(duì)地方財(cái)政的監(jiān)督，地方人大可以更有效地行使其立法和監(jiān)督的職權(quán)。
從這些方面來(lái)看，好的機(jī)制的建設(shè)是完全可以防止地方政府過(guò)度發(fā)債。而這些制度的建設(shè)不僅可以促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)地塊速發(fā)展，也可以推進(jìn)中央、市場(chǎng)和地方人大對(duì)地方財(cái)政的有效監(jiān)督。這不僅能促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也可以分散和減低中國(guó)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回一個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)的路徑。