“公司新一輪的40億PPP資產(chǎn)證券化計(jì)劃很快就要發(fā)行了。這個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃能夠順利獲批，說(shuō)明其符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)扶持的大方向。”12月5日，華夏幸福證券部一位工作人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    早在今年年初，華夏幸福順利完成了首批獲批試點(diǎn)的7.06億元PPP資產(chǎn)證券計(jì)劃。

    11月28日，華夏幸福公告披露，近日，該公司間接全資子公司九通基業(yè)投資有限公司收到上交所批復(fù)的《關(guān)于對(duì)華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異議的函》，上交所對(duì)其掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異議，40億資產(chǎn)證券化計(jì)劃獲批。

    9月27日，華夏幸福公告稱擬設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券40億元以進(jìn)行融資。由華夏幸福下屬間接全資子公司九通投資擬通過(guò)合格證券公司或基金子公司設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，開(kāi)展固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

    早在今年3月10日，滬深兩大交易所對(duì)首批符合掛牌條件的4個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目發(fā)放了無(wú)異議函，項(xiàng)目發(fā)行通過(guò)，PPP資產(chǎn)證券化正式進(jìn)入落地期。其中，華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目供熱收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃位列上述4大項(xiàng)目之一。

    就在11月30日，發(fā)改委正式發(fā)布《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”）。

    國(guó)金證券分析師黃俊偉表示，從《意見(jiàn)》發(fā)布可以看出，國(guó)家對(duì)PPP項(xiàng)目特別是對(duì)民營(yíng)資本參與PPP項(xiàng)目長(zhǎng)期支持的決心未變，未來(lái)國(guó)企央企在PPP市場(chǎng)內(nèi)的主導(dǎo)地位或有所松動(dòng)，經(jīng)驗(yàn)豐富、商運(yùn)水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)有望脫穎而出。

    資產(chǎn)證券化加速落地

    早在2017年3月，發(fā)改委發(fā)布了首批9單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的推薦函。截至目前，首批9單中已經(jīng)有4單PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式在滬深兩個(gè)交易所掛牌，總規(guī)模達(dá)27.14億元，而剩余的5單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目相繼推出。其中，首批推薦項(xiàng)目包括交通基建、工業(yè)園區(qū)、水務(wù)、固廢處理等類(lèi)型的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目。

    在今年3月首批掛牌的4個(gè)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目信息中，除了華夏幸福7.06億元PPPABS以外，其余3個(gè)分別為中信證券-首創(chuàng)股份污水處理PPP項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、廣發(fā)恒進(jìn)-廣晟東江環(huán)保虎門(mén)綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、中信建投-網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，分別對(duì)應(yīng)首創(chuàng)股份、東江環(huán)保、浙大網(wǎng)新三家上市公司。

    5月4日，第二批資產(chǎn)證券化PPP項(xiàng)目清單出爐，“臨沂市陽(yáng)都熱力有限公司PPP項(xiàng)目”等8個(gè)項(xiàng)目符合條件獲得發(fā)改委推薦。相比之下，第二批推薦項(xiàng)目涉及類(lèi)型稍有差異。本批涉及交通基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域項(xiàng)目多達(dá)5單，占全部項(xiàng)目數(shù)的62%。

    值得一提的是，隨著今年P(guān)PP資產(chǎn)證券化工作正式的開(kāi)展，首份正式業(yè)務(wù)細(xì)則指南落地，標(biāo)志著發(fā)行工作已進(jìn)入提速階段。

    10月19日，滬深交易所同步發(fā)布實(shí)施政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券的掛牌條件確認(rèn)指南和信息披露指南，對(duì)PPP項(xiàng)目收益權(quán)、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)、PPP項(xiàng)目公司股權(quán)等三類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行環(huán)節(jié)信息披露要求、存續(xù)期間信息披露要求等做出了詳細(xì)規(guī)定。

    民生證券分析師陶貽功認(rèn)為，交易所作為當(dāng)前企業(yè)發(fā)行ABS最重要的市場(chǎng)，PPP ABS有望全面激活。

    11月21日，據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)披露，財(cái)政部正會(huì)同行業(yè)部委組織評(píng)選第四批PPP示范項(xiàng)目。此次評(píng)選重點(diǎn)聚焦連片特困地區(qū)發(fā)展、美麗鄉(xiāng)村建設(shè)、生態(tài)環(huán)境治理、基本公共服務(wù)供給等領(lǐng)域，優(yōu)先支持存量項(xiàng)目。

    截至目前，財(cái)政部已會(huì)同行業(yè)部委推出三批共697個(gè)PPP示范項(xiàng)目，投資額1.8萬(wàn)億元，其中已落地項(xiàng)目572個(gè)，投資額1.5萬(wàn)億元。第四批共征集各地申報(bào)項(xiàng)目1226個(gè)，投資額2.12萬(wàn)億元。

    民企占比有望提升

    值得一提的是，繼對(duì)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控之后，發(fā)改委再發(fā)文鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與PPP項(xiàng)目，與“192號(hào)文”一脈相承。《意見(jiàn)》提出積極推進(jìn)符合條件的民間資本PPP項(xiàng)目發(fā)行債券、開(kāi)展資產(chǎn)證券化，拓寬項(xiàng)目融資渠道。

    山西證券最新發(fā)布的研報(bào)指出，考慮到此前財(cái)政部第四批示范項(xiàng)目評(píng)選及《意見(jiàn)》對(duì)民企的傾斜，PPP領(lǐng)域政策導(dǎo)向清晰，民營(yíng)企業(yè)的春天將真正來(lái)臨。報(bào)告稱，隨著后續(xù)更完善的金融支持政策的落地，民營(yíng)企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的占比將顯著提升。

    截至2017年11月，民營(yíng)企業(yè)PPP項(xiàng)目成交金額占比僅24%，成交數(shù)量占比47%。其中，民企中標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模大多在5億元以下，顯示國(guó)企央企在PPP市場(chǎng)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位。

    黃俊偉認(rèn)為，近期，隨著資管新規(guī)、“92號(hào)文”、“192號(hào)文”三大重磅文件相繼出臺(tái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為PPP風(fēng)口已變，但其實(shí)際仍是延續(xù)了今年以來(lái)一以貫之的去杠桿、PPP加強(qiáng)監(jiān)管等方針策略，并未超預(yù)期。

    “11月21日，國(guó)資委頒布‘192號(hào)文’，對(duì)于累計(jì)對(duì)PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過(guò)上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%。”黃俊偉表示，“我們認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管從外部約束了央企在PPP上可能的激進(jìn)態(tài)度，降低央企在PPP業(yè)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期將利于央企的發(fā)展，而在短期則邊際利好PPP龍頭民企。”

    特別是《意見(jiàn)》明確了民企參與PPP的主要路徑。如不斷加大基建領(lǐng)域開(kāi)發(fā)力度，除國(guó)家法律禁止行業(yè)和領(lǐng)域外，一律向民間資本放開(kāi)。同時(shí)，針對(duì)傳統(tǒng)認(rèn)知中“不適宜民間資本入場(chǎng)項(xiàng)目”（投資規(guī)模大、合作期限長(zhǎng)、工程技術(shù)復(fù)雜項(xiàng)目）鼓勵(lì)民企相互合作，或與國(guó)企、外商等合作，通過(guò)組建聯(lián)合體、成立混合所有制公司等方式入場(chǎng)。

    同時(shí)，《通知》指出，同等條件下優(yōu)先選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、商運(yùn)水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)，中央預(yù)算向支持鼓勵(lì)民間資本參與PPP項(xiàng)目工作積極、典型案例多的地區(qū)傾斜。此外，《意見(jiàn)》鼓勵(lì)政府通過(guò)資本金注入、投資補(bǔ)助等方式支持民間資本PPP項(xiàng)目，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展PPP項(xiàng)目金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

    廣發(fā)證券分析師郭鵬預(yù)計(jì)，進(jìn)入2018年需求必然整體釋放，央企占據(jù)一定比例的同時(shí)，訂單會(huì)更加向地方國(guó)企、民營(yíng)龍頭企業(yè)等群體擴(kuò)散。根據(jù)測(cè)算，假設(shè)PPP項(xiàng)目庫(kù)全年新增5萬(wàn)億規(guī)模，2017年10-12月財(cái)政部PPP項(xiàng)目落地規(guī)模將達(dá)到0.97萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)兩庫(kù)2017年底累計(jì)簽約落地規(guī)模將達(dá)到7.6萬(wàn)億元；累計(jì)簽約率提升至32%，2017/2018年P(guān)PP項(xiàng)目或?qū)⒂瓉?lái)落地高峰期。

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